利率债周报:月初增量信息较少债市延续偏强震荡
07月08日 08:05
重要事件点评
PMI:制造业生产重回扩张区间,需求端虽继续收缩,但收缩步伐有所放缓,价格指数在收缩区间内略有上行,库存去化延续且略有加速。非制造业景气虽有所回落,但仍处扩张区间。
(资料图片仅供参考)
货币政策委员会二季度例会:会议强调货币政策要“搞好跨周期调节”,意味着短期内二次降息的概率有所下降。同时,会议对汇率的重视程度提高,对广义财政的表态比较克制。
资金面:月初流动性环境宽松
月初央行重回地量操作,本统计区间全口径净回笼9520 亿元。货币市场利率悉数下行,其中DR007 下行19bp 至1.72%,1Y 同业存单发行利率下行2bp至2.33%,与1Y MLF 操作利率之间的利差为32bp。
一级市场:净供给增加
供给方面,一级市场共发行利率债64 只,实际发行总额4602 亿元,净融资610 亿元,供给量环比略增。需求方面,利率债认购情绪表现分化,3Y 国债发行全场倍数较6 月下行,国开债认购热度较高。
二级市场:延续偏强震荡
各期限国债收益率以下行为主,其中,10Y 国债收益率下行1bp 至2.64%。
月初市场增量信息较少,二级市场延续偏强震荡趋势。1Y 国债收益率在跨月后下行明显,主要是受到资金面宽松的支撑。
期限利差:10Y-1Y 利差明显走阔
债市期限利差以走阔为主,国债收益率期限利差(10Y-1Y)由72bp 扩大至82bp,国债收益率期限利差(10Y-3Y)持平于40bp。
市场展望
月初市场增量信息较少,债市的分歧点仍在稳增长政策预期,货币政策委员会例会释放的信号比较克制。往后需要关注7 月政治局会议的表态,我们认为,只要稳增长政策预期一直存在,债市就仍会保持“敬畏之心”,利率难有太大的向下动能。预计长端利率将在政策路径明确前维持窄幅震荡,短端利率在资金面宽松的带动下仍有下行空间,曲线陡峭化为主。
风险提示:稳增长政策超预期;宽信用超预期等。
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利率债周报:月初增量信息较少债市延续偏强震荡
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