老乡鸡IPO撤单了，鸡将飞向何方？

2023-09-01 08:10:29 来源：德林社小 中

文 | 李德林

“卖车卖房都要确保16328名员工有饭吃。”2020年，员工们联名请愿减免工资，老乡鸡董事长束从轩手撕了联名信。一夜之间，束从轩成为“中国好老板”，跟他的老乡鸡一起声名远播。当束从轩带领着他的老乡鸡奔向A股的路上，面对一连串的问题，主动撤单，老乡鸡的“中国版麦当劳”之梦还有多远？

(资料图)

在束从轩手撕员工联名信之前，老乡鸡的店面不足千家，很多人的印象中还是安徽肥西的快餐店而已。其实，老乡鸡已经摸爬滚打了20多年，2020年手撕联名信的悲壮相反让老乡鸡突飞猛进，到2021年全国连锁门店突破千家，营业额也达到43亿。束从轩的带着他的老乡鸡在俘获消费者味蕾的同时，也在资本的道路上快马加鞭。

老乡鸡将外资身份的股东束董变更为青岛束董，引入广发乾和等资本，并对老乡鸡进行股份制改造。2021年7月28日，老乡鸡变为股份公司，两个月后的9月底，跟国元证券签署了上市辅导协议。2022年10月25日，老乡鸡迎来证监会首轮反馈，涉及食品安全、社保和公积金缴纳、劳务用工，现金交易比例等45个问题，束老板一股没有更是问询重点。

作为老乡鸡的灵魂人物，束从轩在公司里面一股没有，他的儿子束小龙、女儿束文、儿媳董雪合计持有91.32%。持股的亲属中，还有束从轩的姐姐和妹妹，以及束从轩的大姨子和小舅子。除了束从轩担任董事长，束小龙担任副董事长，束从轩的老婆担任副总经理，儿媳妇担任董事、副总经理。整个老乡鸡，无论是股东，还是管理层，都是束从轩家族绝对控制。

老乡鸡到底谁说了算？为了巩固家族成员对老乡鸡的控制，保持公司治理的平稳运行，老乡鸡的实际控制人签署了《共同控制协议》，约定在董事会、股东大会提案及表决时保持一致，如不能达成一致意见的，以束从轩的意见为准。证监会很好奇束从轩为啥不持股，会不会存在规避法律规定的情形。2000年到2008年之前，那些隐身幕后的实际控制人大量出问题。

证监会对束从轩不持有股份的担忧是有原因的。2015年1月宣判的安徽省农委农业产业化指导处原处长金树芳受贿、巨额财产来源不明一案，成为当地职务犯罪的典型。金树芳在产业化龙头企业的申报、评审、复审等方面为他人提供帮助，索要钱财，索取贿赂17.2万元，收受财物223.2万元，被判刑十二年。其中，老乡鸡向金树芳行贿7万元。

证监会希望老乡鸡和束从轩说明，是不是因为金树芳案被立案调查、采取刑事措施，相关行贿行为是否构成重大违法行为；公司在申报国家级龙头企业资质过程中，是否符合法定条件，相关资质是否被撤销，以及未来是否存在被撤销的风险。证监会还要求老乡鸡自查，公司在报告期内收到的行政处罚是否披露完整，相关处罚是否构成重大违法行为。

如果说金树芳案是一块伤疤，那么监管更关心的是公司的经营问题。老乡鸡在提交招股说明书之前，2018年估值约40亿，2021年估值约180亿。两轮融资都令老乡鸡走上发展的快通道。2019年，营收实现28.5亿元，2021年营收43.93亿元。可是，老乡鸡2019年净利润1.59亿元，到2021年下降到1.35亿元，明显出现增收不增利的现象。

老乡鸡在快速扩张的过程中，综合毛利从2019年的19.02%下降到2021年的16.56%。公司解释说因为原材料、人工等成本上升了。老乡鸡市场内卷同样是个问题，2017年开始，老乡鸡走出安徽。2019年-2022年上半年，老乡鸡安徽市场的收入占比分别为82.01%、79.97%、70.65%、67.78%，老乡鸡存在市场集中风险，市场受限于新鲜及短期保鲜食品的销售半径。

《食品安全法》对生产、流通、原材料采购及添加剂等各个环节有严格的规定。监管担心公司是否在内部控制方面，有效执行国家法律法规，包括经销商、原材料供应商、外协加工厂商等。2021年，北京海淀市场监督管理局在安全大检查中，就发现老乡鸡门店对餐具、饮具等容器清洁存在问题，对其进行警告，还停止了其线上订餐平台的经营活动。

现在，老乡鸡从IPO的队伍中撤单了，这只鸡将飞向何处呢？中国版麦当劳核心依然是扩张，向全国开门店，抢占市场，提高护城河，12亿的IPO融资计划搁浅，老乡鸡的扩张势必会受到影响。除了扩张，无论是食品安全、市场集中、行贿伤疤，还是毛利下滑，都将是老乡鸡长期需要解决的问题。面对老乡鸡IPO撤单，也许，老百姓会说，抱鸡母抓糖壳，空欢喜。

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